EXNESS：加元随原油價格回升，美元等待市場消息

Exness 2024-01-22 17:57:58

周五(1月19日)，在兩周後的美聯儲會議之前，市場明顯失去了方向。美元指數在阻力位附近窄幅波動，美元在交易市場中出現小幅虧損。由于加元暫時擺脫了不利因素，本周晚些時候原油買盤上漲，加元周五上漲。加元/人民币連續第三個交易日小幅回漲，現回升至5.35區間。

美元在本周二出現大幅增長後明顯缺乏動力，在本周後面幾天窄幅交替波動，到本周末預計呈中性。目前單周上漲近 0.90%。美元指數現報103.32，跌幅0.08%。

盡管3月和5月降息的可能性徘徊均在50%左右，但美國經濟似乎過熱，緩和了市場的鴿派預期。因此，受彈性經濟表現和對美聯儲可能采取的鴿派押注的影響，美元仍處于波動之中。密歇根大學(UoM)的強勁數據使美元保持穩定，但對美聯儲的穩健鴿派押注限制了美元的上漲潛力。

經濟數據協助美元保持穩定

在市場預期方面，密歇根大學消費者調查主任Joanne Hsu表示，繼去年12月大幅下跌後，未來一年的通脹預期回落至2.9%。目前的數據是自2020年12月以來的最低水平，目前處于疫情前兩年的2.3-3.0%範圍内。長期通脹預期小幅下降至2.8%，略低于過去30個月中26個月錄得的2.9%-3.1%區間。與疫情前兩年2.2%至2.6%的範圍相比，這些預期仍略高。

密歇根大學消費者調查主任Joanne Hsu表示，美國1月份消費者信心飙升13%，達到2021年7月以來的最高水平，表明12月份的大幅增長并非偶然。消費者對通脹已經好轉的信心，以及收入預期的增強，支撐了消費者的看法。過去兩個月，信心指數累計攀升29%，是1991年經濟衰退結束以來最大的兩個月增幅。這是該指數連續第二個月全部上漲，其中短期商業狀況前景指數上漲27%，當前個人财務狀況指數上漲14%。目前，消費者信心比2022年6月的曆史低點上升了近60%，可能會爲經濟提供一些積極的動力。目前的消費者信心僅比1978年以來的曆史平均水平低7%。

美國2023年成屋銷量降至1995年以來最低水平。由于購房負擔能力惡化，待售房屋供應仍然很低，美國2023年成屋銷量降至28年來的最低水平。據全美房地産經紀人協會，占住房市場大部分的成屋銷售在2023年較上年下滑19%，至409萬套，爲1995年以來的最低全年水平。按月計算，去年12月的銷量環比下降1%，同比下降6.2%，經季節性因素調整後折合成年率爲378萬套，爲2010年8月以來的最低月度銷量。

美元的複蘇與美國國債收益率的強勁反彈齊頭并進，所有這些都是對美聯儲可能最早在3月份開始下調聯邦基金目标利率的押注下降的回應。經濟數據公布後，美國國債收益率擴大漲幅，10年期國債收益率漲超50日均線。美國2年期國債收益率升至4.416%，爲兩周以來最高水平，5年期收益率爲4.09%。這三者均處于12月中旬以來的最高水平。

債券交易員越來越相信，美國國債收益率即将恢複到過往大部分時間的正常狀态。而對回歸正常化的方式、原因以及時點的揣測，引發了金融市場的震蕩。許多投資者押注目前正在發生的這種轉變将推動10年期美債收益率回到高于2年期品種的水平，即收益率曲線變陡，這意味着銀行和投資者将因出借更長期資金的風險而獲得回報。品浩(Pimco)聯合創始人比爾·格羅斯和發明了美債市場波動率MOVE指數的債券專家Harley Bassman等預測，這一章很快将會翻篇。他們争論的焦點在于，是什麽推動這種轉變，這個問題的答案對一些人意味着賺錢，對另一些人則意味着虧損。而美聯儲降息的時機是決定收益率曲線陡峭化如何發展的關鍵。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計美國第四季度GDP增速爲2.4%，此前預計爲2.4%。

在美聯儲理事沃勒本周反對大幅降息和美國零售數據好于預期之後，交易員目前預計今年的降息幅度約爲140個基點，低于近期約175個基點的峰值。同時，美國短期利率期貨交易員現在押注，美聯儲在5月會議之前不會開始降息；CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲在3月份降息的可能性下降至50%以下。

美聯儲官員“鴿派”态度左右貨币前景

美國經濟的韌性不減，加上12月份通脹數據回升以及國内勞動力市場持續強勁，促使美聯儲官員開始支持降息，但比預期要晚，這使得美聯儲官員開始支持降息，但是仍然與投資者的信念大相徑庭。

美聯儲票委沃勒支持上述觀點，他表示，今年降息的時機将取決于美聯儲政策制定的2%的但在美聯儲“相對确信”通脹持續接近之前，不會開始降息。

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示雖然通脹下降爲降息敞開大門，但是承諾降息時機爲時過早，美聯儲面臨的勞動力市場威脅并非迫在眉睫。古爾斯比說，“如果通脹下降速度快于預期，美聯儲可能會盡早降息，但政策制定者在掌握更多數據之前不應承諾任何降息時間。當我們還有幾周的數據時，我不喜歡束縛我的手腳。我們将逐次會議做出決策，不會對三次會議中我們可能做的事情做出假設。”

同樣，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克對于根據數據調整降息時機持開放态度。博斯蒂克表示，他對基于數據改變對降息時機的看法持開放态度，不過他希望在放寬政策之前确保通脹率在“穩步”朝着2%的目标前進。他表示，“我的預測是到今年年底通脹率将達到2.4%左右。如果持續朝着這個方向前進，那麽我們仍有一段路要走，仍需再放緩一些，才能讓通脹率一路降至2%”。“如果我們等利率達到2%再移除一些限制性政策，那麽實際上将會用力過猛，我們将超出目标。所以我們将不得不在某個時候對此進行調式”。當被問及今年是選舉年對美聯儲政策的潛在影響時，他強調美聯儲具有獨立性，并表示美聯儲将繼續做出其眼中的最佳決定。

舊金山聯儲主席戴利表示，現在宣布通脹勝利還爲時過早，需要讓通脹保持在2%的軌道上。她說，“勞動力市場可能出現問題的任何早期迹象也可能引發政策調整。我們在控制通脹方面還有很多工作要做。”

降息前景預測

貝萊德高級投資策略師勞拉·庫珀預計美聯儲将在6月開始降息，比歐洲央行更早。她預計美聯儲到年底将降息75-100個基點。她說，美聯儲的首次降息将“很快被歐洲央行跟進”，交易員們押注美聯儲将在5月份首次降息；庫珀表示，市場在定價方面已經變得“非常活躍”，并補充稱，“仍需要進行一定程度的重新定價，這讓我們更加認爲，未來将出現一些波動。”

摩根士丹利經濟學家稱，美聯儲将在5月份宣布放慢縮表的計劃，并于6月開始啓動。該行的Seth Carpenter等人寫道，預計美聯儲将在接下來的三次FOMC會議上“詳細”讨論縮表問題，在5月份宣布放慢縮表行動的規模和幅度，并在6月開始這一進程。摩根士丹利此前預測美聯儲從去年9月就會開始放慢縮表步伐。現在該行仍維持對縮表在2025年2月結束的預期不變。預計到5月或6月美聯儲的隔夜逆回購工具使用量将降至2500億美元。

安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian說，由于市場忽視了居高不下的通脹，市場高估了美聯儲降息的速度和幅度。“我确實認爲我們到達了拐點，但相對于市場的預期，降息速度不會那麽快，幅度也不會那麽深。如果美聯儲推遲開始降息，可能是在夏初，我不會感到驚訝，如果在今年結束時降息幅度更接近美聯儲所暗示的75個基點，而不是市場所消化的水平，我也不會感到驚訝。”

美元前景預測

到目前爲止，關鍵基本面強于預期的結果及其對美聯儲降息押注的影響是過去一周美元指數的主要推動力。這些數據集都将對美聯儲利率決議産生影響，并間接影響美元走勢。

加拿大豐業銀行預計美元将在第二/三季度走軟。美元的反彈勢頭有所增強。不過，加拿大豐業銀行首席外彙策略師Shaun Osborne預計，美元将從今年第二季度開始走軟。下半年央行更普遍的寬松政策應該會支持風險偏好情緒，并在今年晚些時候增加美元的逆風。季節性因素也會在第二/第三季度普遍不利于美元。

高盛表示，美聯儲資産負債表的變化主要影響債券期限溢價，對美元的影響遠不及利率政策。分析師Isabella Rosenberg表示，“總體而言，我們預計，FOMC的資産負債表政策今年對美元隻會産生很小的影響，”然而，有兩個風險可能令QT政策變化對美元的影響比以往更大，“早于預期的放緩或停止”縮表，可能會改變對于美聯儲利率軌道意圖的預期，進而在“溝通渠道”上傳導。她表示，這一風險應當是有限的。第二個風險是，如果資産負債縮減太多，并引發儲備稀缺，則可能“引發市場紊亂，令人們湧向美元”，但是融資市場的問題傳導至外彙的門檻很高。不論如何，該分析師仍預計，美元的高估值将緩慢侵蝕，更寬松的政策設定和穩固的增長逐步令美元的表現承壓。

影響美元走勢的其他因素

除以上影響美元走勢的因素外，下周的經濟數據、美國總統選舉及美國政府停擺預測，都有可能影響美元走勢。

美國總統拜登周五簽署一項權宜開支法案，将使聯邦部門和機構在3月前保持正常運轉，避免了本周六陷入停擺。這是四個月内美國通過的第三個臨時開支法案，将所有政府機構獲得撥款的期限延長至3月1日，此後交通部、能源部、農業部、食品和藥物管理局等将關閉。聯邦政府的其他部門3月8日将面臨資金告罄。議員們希望權宜開支法案的通過能讓衆議院議長約翰遜與參議院多數黨領袖舒默有更多時間來協商2024财年開支。

下周即将公布一系列經濟數據，1月份制造業和服務業PMI初值将于1月24日公布，随後1月25日将發布一系列數據：耐用品訂單、第四季度GDP增長率的另一次修訂、每周初請失業金人數、芝加哥經濟數據美聯儲全國活動指數和新屋銷售。

加拿大11月零售銷售弱于預期，但本周原油小幅回歸仍帶動了加元走勢。美元/加元現報1.34423，跌幅0.34%。

本周原油呈現上升趨勢，帶動加元在後半周上漲。

低于預期的經濟數據拖累加元上漲空間

加拿大11月零售銷售弱于預期。加拿大家庭似乎将假日購物推遲到去年12月。11月零售額環比下降0.2%，低于經濟學家的預期，并且比 10 月份的 0.7% 進一步下降。但預估顯示12月零售額增長0.8%，這将是自4月以來最強勁的一個月。繼前兩個月連續增長0.5%之後，11月的下降主要是由于超市、雜貨店以及啤酒、葡萄酒和酒類零售商的銷售疲軟。核心零售銷售加速下滑，爲-0.5%，而預期爲-0.1%，前值爲0.4%(下調自0.6%)。

11 月份加拿大就業保險受益人變化上升至 1.7%，而之前爲 0.7%。

加拿大金融機構監管局(OSFI)：表示，加拿大銀行業可能面臨商業房地産損失。房地産損失不太可能對資本構成威脅。

原油上升趨勢，助推加元走強

由于極端寒冷擾亂了美國的石油生産，以及美國對胡塞反艦導彈的新一輪打擊加劇了中東緊張局勢，原油價格小幅上漲。BMI Research分析師在一份報告中表示：“随着時間的推移，紅海石油供應的持續中斷将加大能源市場的壓力。”然而，“能源價格行動對危機的反應相當溫和。”分析師表示，市場認爲爆發更廣泛沖突和供應中斷的風險不太可能或有限。與此同時，國際能源署表示，預計今年全球石油需求增速将大幅放緩，而非歐佩克+國家的産量高于預期，将提振供應。

美國煉油廠原油需求以及寒流削減産量導緻美國儲備下降，從而導緻周末原油報價上漲，從而助推加元走強。

根據洲際交易所(ICE)數據，截至1月16日當周，投機者所持ICE布倫特原油淨多頭頭寸增加18125手合約，至226873手合約。汽油期貨投機性淨多頭頭寸增加2111手合約至10273手合約。由此可知，市場對于原油價格仍持看漲态度。

加拿大央行降息預測

加拿大 11 月份零售銷售下降速度快于預期，加拿大央行也加入了越來越多的全球央行降息行列，預計降息幅度将比投資者最初預期的更慢、更小。

加拿大皇家銀行(RBC)的Dominion Securities部門經濟學家Jason Daw表示，盡管加拿大央行(BoC)在12月滑入“中性”階段，但今年1月不會下調至徹底的“鴿派”，“根據最近的數據，特别是仍然高企的工資和通脹預期......加拿大央行不太可能轉向鴿派。”

機構調查數據顯示，15位經濟學家中有12位表示，加拿大央行今年降息幅度更有可能小于預期；17位經濟學家中有13位表示，加拿大央行首次降息的時間更有可能晚于預期；34位經濟學家中有22位表示加拿大央行将在6月或之後進行首次降息，而12位則認爲将在4月降息。

加元走勢預測

加拿大央行特别關注的是核心通脹數據的上升，核心通脹數據和核心通脹數據中值均高于預期。

IC外彙市場分析師Nick Rees表示：“政策制定者可能會指出，這種上升是長期保持高利率的基礎，這給我們對加拿大央行在2024年初放松利率的預測構成風險。”

加拿大豐業銀行預計美元将在第二/三季度走軟，美元/加元空頭目前可以耐心等待，該貨币對未來幾周可能更接近1.3500/1.3600水平。豐業銀行經濟學家報告稱，加元(CAD)小幅走高，但上漲空間似乎有限。他們認爲，加元自年初以來的上升趨勢保持不變，“美元/加元已從本周早些時候的 1.3540 左右高位回落，但跌勢相對溫和，且美元自年初以來的整體上行趨勢依然完好。短期趨勢震蕩指标仍傾向于美元看漲。随着美元第四季度下跌(1.3538)對 50% 斐波那契阻力位的測試，現貨價格短期内可能會小幅走低，但在沒有任何迹象的情況下，美元應該會在跌至 1.3400 低點/中點時找到支撐美元牛市趨勢此時出現逆轉。”

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