指望美聯儲兜底的多頭們，醒醒吧！

Exness 2022-01-26 13:48:54

對于在Robinhood或其他在線券商平台上交易的小散戶來說，逢低買入的策略可能已經失去了作用，因爲美聯儲似乎不會再出手救市了。

雖然在疫情暴發以來的22個月裏，逢低買入這種策略一直能帶來收益，但在2022年的前三周卻沒有奏效。

起初，美債收益率的飙升是罪魁禍首，因爲債券交易員們意識到，美聯儲不僅在認真考慮在今年内的多次加息，而且很快就會縮減8.9萬億美元的資産負債表。而就在上周，10年期美債收益率連續三日下跌，這是去年11月底以來的最大跌幅，與此同時美股仍在下跌，其中對利率敏感的科技股跌幅最爲明顯。

今年以來，标普500指數下跌近8%，并且是該指數自2020年6月以來首次收于200天移動平均線以下，而納斯達克100指數已下跌逾11%。

這表明，股市正在接受現實，對美聯儲看跌期權的信仰正在逐漸消退。

種種因素暗示，美聯儲不會再出手救市

盡管在2020年3月的股市暴跌之後，美聯儲出手救市，但這一次，市場并不認爲美聯儲會在本周的會議上提供什麽支持，反而會發出3月加息、年中縮表的信号。

前紐約主席杜德利上周曾表示，到目前爲止，股市是否穩健着陸，基本不在美聯儲的考慮範圍内。分析師BrianChappatta也給出四大理由，證明美聯儲不會再出手救市：

①拜登爲加息”開綠燈“

衆所周知，通脹是所有美國政府官員的頭等大事。本月早些時候，當美聯儲主席鮑威爾和理事布雷納德出席參議院銀行委員會的聽證會時，被問及如何降低遠超過美聯儲目标2%的通脹率。

美國通脹率持續上行，遠高于2%目标水平

鮑威爾當時表示，央行需要降低通脹以以實現就業最大化，但他也暗示，供應限制預計将會得到緩解，這樣美聯儲就不必大幅加息來解決經濟的供需失衡問題造成的通脹。

然而，支持率在中期選舉前不斷下滑的拜登，似乎不太傾向于把“希望”作爲一種策略。在上任一周年的新聞發布會上，拜登試圖将應對通脹的責任完全推給美聯儲。他表示：

“确保高企的物價不會根深蒂固的關鍵在于美聯儲。正如美聯儲主席鮑威爾所說，考慮到經濟的強勁勢頭，以及最近價格上漲的速度，重新調整所需要的支持是恰當的。”

Chappatta認爲，拜登不會介意美聯儲能否找到一種溫和的方式來降低通脹。他永遠不會像特朗普那樣公然地侵犯央行的獨立性，但拜登的這番話相當于給美聯儲開綠燈，表明他的政府支持美聯儲的緊縮政策。

②越來越鷹派的市場預期爲美聯儲提供了掩護

在去年12月的點陣圖中，美聯儲官員的預測中值是，将在2022年加息3次，每次25個基點。當時，CPI同比增速已經上升至7%，失業率降至近4%。盡管失業率降幅更大，通脹同比也有所上升，但兩者的變化還沒有徹底改變美聯儲的想法。

然而，不少債券交易員已經開始了大膽的猜測。上周，美聯儲今年加息100個基點已被債券市場定價。另外，市場對美聯儲可能在3月加息50個基點的押注越來越多。

加息預期升溫之快，是市場自2000年以來沒有遇見過的，但對沖基金大佬BillAckman對此表示支持，他認爲這是美聯儲“恢複信譽”的一種方式。以MichaelHartnett爲首的美國銀行策略師也表示，美聯儲已經落後于通脹曲線，并主張美聯儲應該在即将召開的會議上加息50個基點。

市場正押注美聯儲今年加息4次

對此，Chappatta表示，本周加息50個基點絕對不會發生，3月份也大概率不會。而市場這些嘹亮的“鷹聲”對于美聯儲來說是一個福音，因爲這将給美聯儲帶來更大的鴿派空間。Chappatta認爲本周的美聯儲可能會在會議上表示，可能很快及有理由加，支持他們在3月份加息25個基點。

就在一個月前，美聯儲理事沃勒曾明确表示，可能将在3月加息。這與MichaelHartnett和Bill Ackman預計的加息50個基點相距甚遠。然而，沿着既定路線加息是否會導緻美股的反彈還遠未确定。

③美聯儲已經對市場泡沫感到擔憂

上周，數十年來一直認爲股市存在泡沫的著名投資者Jeremy Grantham表示，美股正處于“超級泡沫”中。雖然央行官員們永遠不會使用這樣明确的詞語，但美聯儲在其2021年5月的金融穩定報告中使用的表述無限接近于“泡沫”，并在去年11月重申：

“如果投資者風險情緒惡化，資産價格仍容易受到大幅下跌的影響。”

近期美股的下跌是否算“重大”，衆說紛纭。海外評論員JohnAuthers表示，納指自高位跌超10%仍算不上什麽“修正”，因爲這一切是一場不間斷的猛烈反彈之後發生的。如果修正意味着回到基本面估值，那麽納指還有很大的下行空間。

納指已連續多年大幅上漲，上漲速度在2020年3月後甚至有所加快

在過去10年裏納斯達克100指數之所以能夠穩步上漲，在很大程度上是因爲通脹的低迷。

這正是美聯儲官員們擔心的問題，如今物價上漲太高了。他們隻能通過利率這一工具，試圖找到一個新的平衡點。另外，Chappatta表示，沒有理由認爲，從成長型股票轉向周期股的闆塊輪動能夠改變什麽。

④信貸市場幾乎沒有顯示出恐慌的迹象

市場上有一個流行的說法，那就是美聯儲對美股的下跌非常敏感。但這并不完全正确，事實上，美聯儲關注的是信貸市場狀況是否惡化，因爲這會威脅就業和金融穩定。

盡管Netflix和PelotonInteractive的股價大幅下挫，但對大部分公司債券市場的影響卻相對較小。

上周末，高收益債券CDS指數(TheMarkitCDX北美高收益指數)約爲321個基點。該指數衡量的是投資者防範債務違約所需的溢價。在2018年底，它曾高達485個基點，當時鮑威爾被迫突然從加息轉向降息。2020年3月23日，即美聯儲公布緊急信貸安排的當天，CDS指數達到871個基點的峰值。

高收益債券CDS指數目前在較低水平

與此同時，垃圾級債券收益率平均爲4.71%，這一貸款成本比2020年下半年的任何時候都要低。由于浮動利率的存在，爲市場增加的貨币量達到創紀錄水平。

Chappatta認爲，信貸市場很可能是最重要的指标，以觀察轉鷹言論是否會給金融體系帶來壓力，進而導緻美聯儲做出讓步。但目前來看，高盛的财務狀況指數仍比疫情前任何時期都更爲寬松，與10月份相比變化不大。這是就美聯儲要按計劃進行緊縮的一個明顯的信号。

總的來說，Chappatta認爲，美聯儲目前面臨的政治壓力将是如何降低通脹，而不是如何維持股市的穩定。

想要美聯儲出手，股市還得再跌

不過，從曆史上看，美聯儲也不會在股市暴跌的時候火上澆油。交易員KevinMuir指出，在股市大幅遠離曆史高點時，美聯儲是不太願意加息的。從下圖可以看到，自1971年布雷頓森林時代結束以來，美聯儲大多數加息都集中在，标普500指數僅低于高點9.9%以内的區間。

而如果是從1987年來看，即後沃爾克時代，在股市沒有接近其峰值之前，美聯儲在收緊貨币政策方面的态度都極爲謹慎。

除了“黑色星期一”崩盤後的1988年的加息周期，以及鮑威爾在2018年平安夜股市暴跌前試圖使金融狀況正常化的無效嘗試之外，美聯儲還沒有在股市比峰值低10%的情況下加息。

在過去30年裏，當美國股市陷入任何困境時，美聯儲從未火上澆油。但在過去30年，通脹也從來沒有現在這麽棘手。

因此投資者必須接受這樣一個事實，要想“美聯儲看跌期權”實現，美股市場的跌幅可能需要比以往相對更大。在通脹再次得到控制之前，美聯儲大概率不會出來兜底。

如何在IC Markets交易平台上交易外彙、貴金屬、大宗商品、股指、美港股、ETF等金融市場場外産品？
請按照以下簡單的步驟開戶
1. 點擊賬戶開戶頁面，選擇适合您的交易平台賬戶進行開戶
2. 賬戶開通後進行賬戶注資
3. 下載安裝并登錄交易平台即可交易

本文地址: /news/2450-1.htm，轉載請注明出處。