EXNESS：時代變了？美聯儲未來或不再提供前瞻性指引

Exness 2022-01-17 15:15:18

美聯儲官員即将召開1月會議，他們依舊相信美國今年的通脹率将低于他們預測的3%，并且已經表示，他們可能需要以比預期更快的速度加息。

本月，許多美聯儲官員紛紛提出最早将于3月份加息，以及今年可能需要加息4次、甚至5次的觀點。就在幾周前，他們還預測2022年或許隻需要有3次加息，這一轉變将在當地時間1月25日至26日的政策會議上引起争論。

這也突顯出随着疫情持續，他們在提供指導方面面臨的最大挑戰之一是：當動蕩的經濟數據導緻他們不斷修改展望時，如何談論未來的政策指引。

華盛頓貨币政策分析公司LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析師Derek Tang表示：

“當美聯儲面臨低通脹和反通脹壓力時，前瞻性指引是一種權宜之計”。

過去20年裏，央行行長們放棄了刻意發出混淆觀點的做法，轉而明确向市場展示自己對政策走向的預期。美聯儲前主席伯南克介紹了預測和現在著名的“點陣圖”（dot plot），所有美聯儲官員實際上都在這裏顯示他們對利率前景的預期。

這樣做的目的是爲了限制投資者的猜測，因爲過度猜測往往會導緻不必要的市場波動。此後經濟進入了“大穩健”（Great Moderation）時期，這是一段低通脹和長期擴張的時期，在此期間，他們更容易在兩到三次會議上發出自己将采取什麽行動的信号。

去年9月份的點陣圖顯示，今年僅有一次加息。到去年12月，對今年加息的預計已經上升到3次。上周四，美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）表示，美聯儲可能會采取多達5次的加息，“如果今年上半年通脹一直居高不下，我們将不得不采取更多措施”。

不過他表示如果通脹壓力如預期那樣緩解，或許不需要加息5次。

其他美聯儲官員已經開始釋放将要在2022年加息4次的信号。費城聯儲主席哈克（Patrick Harker）表示：

“如果通脹得不到控制，我可能會相信會出現第4次加息。”

聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）是2022年的另一位有投票權的成員，他表示可能會加息4次。

被提名爲下一屆美聯儲副主席的美聯儲理事布雷納德（Lael Brainard）對美國國會議員們表示，她對通脹将在今年年底降至2.5%的預測持謹慎态度。

目前美聯儲的指導方針明确地将加息與實現最大就業聯系在一起。據會議紀要顯示，12月份失業率降至3.9%，與會官員當時認爲勞動力市場已接近完全複蘇。

但随着美聯儲準備在3月加息，前瞻性指引可能會在本月被取消。

未來的政策指引相當有限？

曾幫助政策制定者制定政策的前美聯儲高級經濟學家William English表示：

“我的猜測是，未來這種指導将非常有限。”

其他國家的央行官員也對過度展望未來持懷疑态度，他們認爲不能對未來看得太遠。

英國央行行長安德魯•貝利（Andrew Bailey）在11月時表示，在一個更加不确定的世界裏，做出艱難的利率承諾是危險的。

對美聯儲來說，這項任務甚至更爲複雜，因爲它将同時使用兩種政策工具：利率和資産負債表。

美聯儲主席鮑威爾上周表示，縮表可能将在今年晚些時候開始進行。但官員們并不真正知道這将如何影響整體金融狀況，縮表與加息有相同的效果，這可能意味着他們不得不以更少的幅度加息。

華盛頓銀行政策研究所首席經濟學家Bill Nelson表示，美聯儲指引的部分問題在于，它從未針對當前情況制定。2020年8月，美聯儲重新調整了向市場發出的信号，稱在通脹超過2%的目标、經濟處于充分就業狀态之前，它不會加息，這實質上是将通脹傾向嵌入了政策中。這是爲一個通脹過低的時代設計的，但現在他們面臨着相反的問題。

Nelson認爲，如果美聯儲官員無法控制通脹，他們就必須減緩經濟增長：

“他們說他們有工具，但實際上隻有一個工具，那就是推高失業率。但沒人想談論這個。”

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