EXNESS：中國外彙市場做市商制度的曆史演變

Exness 2021-12-31 18:45:00

“做市商”(Market Maker)系統，也稱爲莊家系統。“做市商”是指爲投資者買賣某一隻股票的獨立股票交易商。

在國際外彙市場上，所謂“做市商”通常指實力雄厚、信譽良好的商業銀行。外彙市場的其他參與者通常會向這些商業銀行詢問他們可以提供的彙率。作爲做市商的商業銀行通常願意承擔彙率風險并進行交易，市場之上的一些外彙也會被轉移給美元做市商手中。

與ECN平台相比，外彙做市商的交易更加人性化，報價相對平緩，但它們不太适合短期投資者。

缺點是這些規則是由外彙經紀商制定的，很容易出現交易者與交易者進行交易，一些不道德的做市商容易操縱後台。

但是，這個系統已被全球外彙市場的認可。

在中國，爲了進一步滿足市場主體的需求，并不斷深化外彙市場體系的建設和發展，2021年1月，國家外彙管理局(下列簡稱“外彙局”)發布了《銀行間外彙市場做市商指引》(彙發[2021]1号)，再次修訂做市商制度。下文主要介紹了外彙局此前對做市商制度的調整及本次修訂的主要變化。

銀行間外彙市場做市商制度的曆史演變

做市商是一種市場交易制度，具有一定實力和信譽的機構作爲做市商，不斷爲市場參與者提供買賣價格，并根據報價與市場參與者進行交易。從全球外彙市場的角度來看，做市商是外彙市場最重要的流動性來源。根據歐洲貨币雜志的最新調查報告，世界前十大銀行的外彙交易規模占世界總交易規模的65%。

2002年，外彙局首次在銀行間外彙市場歐元(1.1928，-0.0003，-0.03%)和港元兌美元的交易之中嘗試做市商。2005年外彙改革之後，爲了進一步深化外彙市場體系建設，國家外彙管理局發布了《銀行間外彙市場做市商指引(暫行)》(下列簡稱《(暫行)指引》)，正式将人民币(6.5107,0.0030,0.05%)美元做市商制度引入外彙市場，形成了與銀行間外彙市場雙邊詢價交易模式相配套的政策。《(暫行)指引》首次對做市商的權利和義務進行了規定。根據當時銀行外彙業務的特點，做市商準入的主要量化考核基本标準設爲銀行間即期交易量排名前30和代客跨境收支量排名前50名。

2010年，外彙局在充分考慮和吸收市場參與者意見的基礎之上，發布了《銀行間外彙市場做市商指引》(下列簡稱《指引》)。2010年版《指引》根據外彙市場不同交易産品的流動性差異，從産品角度将做市商分爲綜合做市商和即期、遠掉期分産品做市商;同時，将做市商分爲正式做市商和嘗試做市機構，形成“做市商-嘗試做市機構-普通會員”三級等級體系。做市商準入量化考核标準基本不變，初步建立做市商退出機制。

2013年，國家外彙管理局修訂了《指引》，重點完善獎優罰劣機制，進一步優化做市商和嘗試做市機構的評估标準和升級機制，做市商準入退出的量化評估标準由以往側重交易規模改爲基于銀行間外彙市場評估方法的客觀評分，經營規模指标相對弱化，強調做市質量，降級機制優化爲首三位優勝、末三位淘汰、兩年一周期的動态準入和退出機制。做市商制度的基本框架保持不變。

實踐經驗表明，在過去15年之中，做市商在提供市場流動性、發現價格和穩定市場方面發揮了重要作用。

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